QFII抄底重握话语权 国内基金溃败已难寄厚望!经济观察报!!!
QFII抄底重握话语权 国内基金溃败已难寄厚望
www.eastmoney.com 2008-05-02 00:28 黄利明 赵娟 袁朝晖 经济观察报
QFII又一次成功抄底。
4月22日，上证综指盘中一度跌破3000点关口。两天后，印花税下调的首个交易日，A股以全线涨停的态势开始报复性反弹，至当月最后一个交易日，上证综指涨至3693点。股市“红五月”仿佛可以期待。
不同于国内基金在大跌中一路减仓导致恐慌性杀跌场景，从3月底逐步加仓的QFII却踌躇满志地展开了抄底行动，并成功地把握了此轮反弹的先机。
此时，曾经一度被认为话语权回归的A股投资者——国内基金们猛然发现，与老道的QFII相比，无论在判断和操作上，稚嫩的自己都还不是QFII的真正对手。
基金溃退
3月，A股指数依然没有止住下跌的脚步。
上证指数在破4500点心理关口之后步步下滑，垂直跌破3000点，最低探至2990.79点。
深跌之下，被称为专业的投资者——基金公司方寸大乱，恐慌之下一路源源不断的减持。数据显示，2月以来的30个交易日累计约1000亿元机构资金净流出。
3月25后机构资金净流出明显趋缓，至4月1日，机构资金累计净流出仅52亿元。博弈之下，市场的资金似乎在寻找一个新的平衡点。之后两天，机构资金流向出现明显逆转，两个月来首次出现大幅净流入，两个交易日资金净流入达102亿元，同时机构数猛增2380家，大盘机构持仓增加0.3%。
但市场的故事总是耐人寻味。
4月7日，周一，上证指数暴涨4.45%，上涨153点，收于3599点。机构却借机出货，当周的前三个交易日资金净流出合计57亿，机构持仓降至18.298%。
以部分基金为首的35家基金公司，当周5个交易日净抛出107亿，基金继续成为市场的最大做空力量。
“股指在跌破4000点、3500点之后，基金对市场的整个估值体系崩溃了，已经没有了底线，恐慌远远超过了贪婪，其他基金减持，大家都跟着减持。”一位基金经理无奈地告诉记者，在理性估值之下，到3500点之下基金应该说是已经没有任何理由做空。
从6000点一直减到3300点，基金公司总体仍然趋向净流出。数据统计4月中旬股票型基金的仓位平均降到了67%，这与它们60%、65%的仓位下限已经很接近了——可以说是卖无可卖。
某金融研究中心认为，“再继续做空市场，无异于打七伤拳，伤人七分，自损五分。”
那基金为何还要继续减持？
某金融研究中心指出，其实目前国内的基金境况非常尴尬，他们也知道现在股票具备了投资价值，但是市场人气极其虚弱，稍微一涨，便招来抛盘如潮，而在这种多方势弱，抛盘、恐慌盘层出不穷的今天实难敢于大胆建仓，贸然做多只怕给人家做了嫁衣，所以被迫随波逐流，指数跌了，也就随大流再减减仓。
QFII成功抄底
但从5000点陆续撤退的QFII却成了一个精明的抄底者。
QFII中国A股基金月度报告显示，去年末，QFII仓位高达99.95%。但今年2月份，纳入统计的10家QFII中国基金平均仓位下降到了87%。
但就在3月的最后一周，持续降低仓位积蓄了大笔力量的QFII资金开始出现清晰的抄底动向。
“去年我们就劝说客户离开A股，因为这个市场已经缺乏理性，并且充满着投机的味道，但是现在我告诉投资人，可以回来了。我想这就是国内看到的抄底吧。”一家QFII的基金经理调侃道，2007年，中国股市是亚洲大型股票交易所中表现最好的一家，但隐的问题其实也是很严重的，而且没有支撑的增长是必然面临调整的。“中国股市太过昂贵了，现在却可以投资了，但是还是要谨慎。”
3月底至4月，与基金的源源不断的减持截然相反，QFII却在有条不紊地增持。
QFII持续加仓，剑指大蓝筹特别是金融股。
中证登公司数据显示，3月份可查QFII账户资金整体增加。从3月下旬以来，QFII开始小幅增仓；进入到4月，买入幅度明显加快。4月的前两周，据不完全统计QFII净流入已经过百亿元。
数据显示，4月的第三周，QFII云集的中金公司 (陆家嘴)营业部(A3261席位)合计买入41.9亿元，卖出25.2亿元，资金净流入16.7亿元。而4月17日以来，A3261席位已连续4个交易日蝉联沪市单日资金净流入席位状元。
印花税下调后首个交易日，A股全线涨停，并一度逼近3600点。A股的短期反弹已经确立，因此从这次市场表现的起伏看，QFII再次扮演了成功抄底的角色。
话语权重落QFII
“这并不是什么抄底，是我们基于自己的投资模型和策略。”一位QFII基金经理认为，当时中国的股票太贵了，但就在不断下跌过程中，很多股票的投资价值出现了。
曾经一度被认为定价权回归的A股投资者不得不承认，相对于QFII深刻而专业的判断、老到而娴熟的操作，国内基金依然远落后于QFII。
“看看QFII，非理性杀跌让基金尽失水准，我们自己都觉得很难理解基金的这次整体恐慌性杀跌。“一位基金公司的高层向记者反思道。
据悉，上交所曾制作专门的图表分析此轮操作中主力机构的行为，国内基金的非理性追涨与非理性杀跌正是此轮暴涨与暴跌的主力制造者。
此前，在A股从1000点一路飙升至6000点之上时，QFII可谓几度撤退，又几度前进。而国内基金的一路凯歌，从人民币升值带来的资产重估，到中国作为新兴市场高速发展下的高估值持续，以及动态市盈率对于股价的提前透支，专业的投资机构——基金公司与券商不断地迎合股指的上涨来修正自己对A股的估值。
上述基金经理无奈地表示，基金业内为了追求相对排名却忽视了基民的利益所在，国内的基金应该好好反思。
基金的卖出和QFII的买入虽然是一种市场行为，但是发生在指数下跌了40%以后的大环境下多少让人有点无法接受。虽然当时市场混沌不明，但是在低点持续卖出，显然是没有足够的理由。
尤其是在外资已经认为市场具有投资价值的情况下，还要继续一味地做空，意图获得更廉价的筹码，这其实是一种损人不一定利己的行为。
某金融研究中心指出，在更加熟悉本土情况的基金和更加了解投资“真义”的QFII中，居然是外国的“和尚”在拯救市场，同时利用国内市场的动荡赚取丰厚的利润——这样的利润又是国内主力资金心甘情愿地送给人家的。
在摈弃价值投资者的道路上，国内基金不仅损害了中小投资者的利益，也为自己盲目追涨杀跌的行为付出了不菲的学费。
年轻的国内基金业还要继续拜QFII为师，待学成之时才有可能真正掌握A股话语权。
先知先觉 QFII在利好出台前狂买百亿
因准确预测“奥运前救市”及“上证指数跌至3000点”而取得口头胜利的QFII，也许马上就能“缴获”实质性战利品。昨晚，正式批准下调证券交易印花税，而在此之前，与国内基金一路杀跌形成鲜明反差的是，一些QFII云集的营业部席位早已大举建仓。
政策博弈基金完败
“千万不要相信救市，不会出面的，QFII并不比国内券商高明多少。”面对汇丰银行4月初抛出的“奥运前救市”论，国内某大型券商的高管一度不以为然。当时，一场围绕救市与否的论战正甚嚣尘上。面对监管层对上证指数跌破4000点的缄默，市场人士要求救市的声音一路高涨。
“中国可能不会理会那些要求救市的呼声，因为市盈率还没有到危急水平。”面对市场的呼吁，花旗银行表现得异常冷静。该行中国研究部主管薛澜8日称，上证指数(当时为3600点)将再跌21%，跌至3000点。
市场最终证明了薛澜预测。4月18日，上证指数3000点告急，收盘报3094点。相隔一天，另一家外资投行———汇丰银行的预测得到了印证。上周日(20日)，中国证监会深夜出台了一项旨在规范“大小非”减持行为的指导意见，打出了中国救市的第一张牌。而在20天之前(4日)，汇丰银行曾大胆预测，为改善A股投资气氛，会在奥运会前公布一连串救市措施，其中包括收紧二级市场发行条例、降低印花税及推出风险对冲工具等。
至此，境内机构对政策的把握已明显逊于境外投行。
“QFII每次都能踩准政策，从来没有例外。”一家大型券商的投资负责人昨天感慨道，“相比之下，一些国内机构在3000点杀跌简直是昏头了。”
上海某银行业务经理本周以来先后与包括博时基金、嘉实基金和摩根大通在内的多个机构进行了交流。他观察到的情况是，到昨天下午为止，国内机构均对市场表示谨慎悲观，理由是市场人气孱弱，其中不乏迫于赎回压力减仓的基金。与之相比，“来去比较自由的QFII则表现得比较豁达”。
上述经理口中那位态度豁达的人士正是来自摩根大通，该行曾表示4月初是买入摩根士丹利中国指数的时机。
QFII至少抄了百亿
上述银行业人士的话可以在市场交易情况中得到佐证。来自交易所和的数据显示，就在证监会深夜出台救市措施次日，沪市机构席位大举卖出的情况丝毫没有改变。
当天，数十个机构席位蜂拥出现在沪深两市不足百只“活跃股”的买卖席位前十名中，其合计卖出金额高达14.98亿元，卖出股票涵盖了化工、科技、地产、医药等多个行业。其中，整个沪市资金流出金额最大的交易席位亦是基金席位，该席位单边卖出7.8亿元。
与之相反，QFII云集的上海淮海中路营业部(A3261席位)当天再一次成为沪市资金净流入金额最大的席位，全天买入9.5亿元，卖出2.7亿元。更具意味的是，该席位21日罕见地出现在个股的买卖金额前5名中，买入盐湖钾肥1221万元。
上述情况并非“新闻”，QFII抄底早已是市场公开的秘密。早报记者统计发现，17日以来，A3261席位已连续4个交易日蝉联沪市单日资金净流入席位状元。而以3月13日上证指数首次跌破4000点至今为区间统计，该席位净买入金额更无人能及，合计净买入金额为126.2亿元。
此外，中证登公司公布的3月份数据也显示，QFII不断向其托管账户追加资金。到3月底为止，渣打银行、汇丰银行、花旗银行和中银QFII的账户结算净额分别为32.12亿元、35.26亿元、28.49亿元和25.92亿元，均高于2月份。而3月14日获批的第53家QFII哥伦比亚大学更是在获批两周内就完成了A股开户。
目前能够观察到的情况是，QFII对蓝筹股的兴趣浓厚。早前，瑞士银行已将宝钢股份(600019)的评级由“中性”上调至“买进”，摩根士丹利则将万科A(000002)的目标价由30元上调至32元，同时上调其评级至“增持”。
“QFII已经将其建仓对象转向大蓝筹。”万国测评研究部主管周戎提供的数据显示，由于获批额度有限，去年上半年，QFII增仓的对象主要是中盘股和中价股。目前，QFII额度已经增加，高价大蓝筹的股价也已今非昔比。统计，3月末，QFII云集的一个营业部用2.13亿元买入了中国平安(601318)。
险资“先知先觉”
受制于业绩排名等压力而一路杀跌的基金并未导致内资机构的“全军覆没”。事实上，可查资料显示，保险资金在入市时机选择上可能并不亚于QFII。
早在汇丰银行预测“将于奥运前救市”之际，中国平安(601318)已开始悄然大手笔入场。早报记者从多家基金公司证实，中国平安于4月2日向多家基金公司下单，每单金额约数亿元。
粗略计算，中国平安4月2日基金净买入量至少10亿元。这一天，上证指数最低3283点，最高3464点，收于3347.88点。按照基金公司的收购价以当日收盘时的净值计算，中国平安的入场“价”是沪指3347.88点。
“平安的入市时机通常都比较准。”某基金公司人士称，其观察到的情况是，中国平安一般卖出比较快，买入时机比较准，“中国人寿(601628)好像更准”。
不久，早报记者从数家基金公司获悉，中国人寿于4月8日赎回了数亿元基金。当天，上证指数报收3612点，为本月迄今为止的最高收盘点位。不过，上周，中国人寿又将上述赎回的基金份额悉数买回。
除此之外，50ETF的交易额的大幅放大也被分析人士理解为保险资金入场的信号。自3月18日上证指数重挫3.96%当天，50ETF交易额大幅增加93%，达10.76亿元。到目前为止，上述情况有增无减。证监会出台救市政策的次日(21日)，该产品的交易额更是高达2.17亿元，创下了有史以来的第三大日交易额。
“一定是机构所为。”对此，万国测评研究部主管周戎态度肯定地表示，50ETF的总份额能够满足机构买入的“胃口”，数十亿元的交易额也不是中小投资者力所能及。并且，50ETF历来是保险资金、社保基金的对冲工具。这些前期大幅减仓的资金重新建仓上证50ETF，相当于重新关注指数。
不容忽视的是，花旗银行中国研究部主管薛澜曾指出，一旦介入救市，“短期的反弹只会让之前限售的股东抛售股票”，上证指数最高可能上涨至4000点。
◇记者观察
不必讳言QFII抄底
早报记者 孙晓旭
终于出手救市了，方式是限制“大小非”减持捆绑下调印花税，时间比汇丰银行预测的“奥运前夕”稍稍早了一点。
至此，救市论战终于可以暂告段落，跌跌不休的中国股市可能也将迎来难得的喘息机会。不过，比市场止跌更加弥足珍贵的是，实践检验出一个道理：某些时候，标榜价值投资的“市场主体”———基金公司并不那么可靠。
由于5000点处唱多、3000点处杀跌，去年以来监管部门一路扶持的机构投资者———基金事实上在某种程度上成为A股市场助涨杀跌的原动力。也因此，价值投资开始在A股市场遭遇严重危机，其推广者———基金公司的市场话语权也沦丧殆尽。
基金公司一定是有苦衷的，否则不能解释接受良好教育的基金经理某些时候竟比高龄股民更加恐慌。
答案并不复杂。对于一个推出产品也要靠天吃饭的机构而言，业绩排名和窗口指导中的任何一个，其实都可能成为压垮管理者神经的稻草。于是，面对股指的上蹿下跳，几万亿资金的东家———基金公司对市场的贡献却微乎其微。其中，比盲目杀跌更加可怕的是，基金公司的言论也毫无方向，最终淹没在股民的叫骂声中。
与此同时，面对大胆唱多的QFI鄄I，市场联想万千。因为，外管局关于将放宽对QFII资金限制的表态让QFII的身份显得不简单。更何况，与基金相比，QFII的规模实在微不足道。
然而，一个不容忽视的事实是，无论是基于价值判断给出的市场底部，还是对政策的把握，QFII的判断都不差毫厘。而作为一个投资者，QFII抄底不仅无可厚非，相反还为市场提供了更多参考的依据。如果QFII规模抵得上基金的一半，中国股市博弈的结果可能完全不同。
现在，对于新兴加转轨的中国股市而言，最需要的就是完善市场参与者结构，改变基金一家独大的局面。让数量更多、规模更大的各类机构参与市场博弈，尽情抄底。
现在也许该感谢股指大跌，否则市场可能需要更多时间去发现基金的“脆弱”，届时中国股市付出的代价可能不只是3000点指数。
季度报告披露完毕：10只最烂基金出炉
◎专家认为以短期业绩评判基金好坏不客观，基民应注意把握投资组合规避风险
“问君能有几多愁，再愁没有基民愁！”近日，在几乎各大相关的财经网站上，都贴出了有关网友评出的《最差的八家基金公司和最烂的十只基金》，引起不少网友共鸣，帖子还呼吁基民抓紧时间赎回“烂”基金。
由于网友评出这些所谓的“烂”基金主要参考依据是刚刚披露的基金一季度报告，专家提醒投资者对基金的评价不应只看其短期业绩，而应注意自己的投资组合，降低基金投资风险。
部分股票基金业绩气坏基民
近日，58家基金公司旗下共346只基金的一季报已披露完毕，数据显示基金一季度亏损近6500亿元。无论老基民，还是新基民，只要手中持有股票型基金，一季度都难以逃脱亏损的命运，因为今年一季度净值损失最小的一只股票型基金都达到了7%，而有些基金净值不少跌幅都超过了35%，损失可想而知。
根据这些披露的基金季度报告，有网友评出了目前最差的8家基金公司和最烂的10只基金，提醒基民警惕，并赶紧赎回。在被列举的10只基金中，中邮核心成长基金，净值增长率-37.31%，排在了被“唾弃”的第一名。
网友发帖称，不少主动管理型基金，通过基金经理的主动操作，在熊市中净值损失小于指数型基金，但有不少主动型的基金管理水平实在糟糕透顶，在趋势如此明朗的持续下跌行情中，竟然跌得比股票仓位最重的指数型基金还惨。发帖网友认为这几家基金公司、这几位基金经理的管理能力是最为低下的，建议所有的基金投资人重点回避。
专家提醒切勿错杀好基金
这个帖子在网络上引起了网友的共鸣，甚至有网友发出“问君能有几多愁，再愁没有基民愁！”的无奈感慨。
不过，也有不少网友认为这种评论不客观、不公平，特别对于评出的最差基金公司表示不认可。持异议的网友认为，要评价这8家基金公司是不是最差的，应该把8家公司所有基金产品的综合收益率或者平均收益率计算后公布出来，与各基金公司基金的收益率情况相比较，否则单以其旗下一两只基金的表现做判断不科学。
“以一个季度的报告，就判断一只基金的好坏，也是不客观和不全面的，很有可能造成错杀。”中国工商银行深圳分行一位国际金融理财师提醒市民，判断一只基金的好坏，要有较长时间做前提。
她表示，因为每只基金的投资理念和投资风格不一样，这决定了基金的投资领域也是不一样的，特别是对于一些坚持长期投资和价值投资理念的基金，很短一段时间内很难看出它的实力，投资者不能简单根据一个季度的报告就错杀一些基金。她认为，在目前市场环境下，投资者更重要的是要把握投资组合，避免更大的基金投资风险。
基民亏6500亿 基金公司赚50亿
2008年04月23日 06:31 每日经济新闻
昨日，58家基金旗下346只基金的一季报已披露完毕：基金一季度亏损近6500亿元。虽然基金亏损，但基金公司却有超过50亿元的收入。从持仓情况来看，过去3个月，金融、地产、航空等蓝筹股被大规模减持。
暴跌中未遇大规模赎回
无论老基民，还是新基民，只要手中持有股票型基金，一季度都难以逃脱亏损的命运，因为今年一季度净值损失最小的一只股票型基金都达到了7%。基金一季报的统计数据显示，346只基金的亏损达到了6474.99亿元。
基民们亏了不少，但丝毫没有影响基金公司的收入。今年一季度股市虽然跌幅不小，基金却没有遭遇大的赎回潮，这为基金收取管理费提供了足够的稳定来源。
一季度基金公司究竟赚了多少呢？虽然一季报没有予以披露，但是比照一下去年的情况，情况一目了然。基金2007年年报统计显示，58家基金管理的基金资产为32800亿元，收取的管理费为281.6亿元，由于股票型、债券型、货币基金的管理费收取比例不同，因此将去年所有基金混合计算，基金公司收取的管理费平均为0.859%。今年基金一季报统计数据显示，基金管理规模虽然出现了大幅缩水，但仍然高达24750亿元，按照0.8%的管理费计算，基金公司今年一季度收取的管理费仍然高达50亿元。
点评：随着一轮大牛市的过去，当年基金公司 “低于价值线不收管理费”的措施似乎已完全消失了，如果基金公司在基金亏损比较严重的情况下，多考虑持有人的感受，比如适当降低管理费的比例等等，或许更能赢得持有人的坚持和尊重。
小盘基金远离生死线
截至去年年底，市场诞生了一批份额在1亿份以下的袖珍基金。市场的大幅回调，基金重仓股的暴跌，使基金面临巨大的赎回压力。规模袖珍的小盘基金的赎回压力更是空前，也将面临被清盘的风险。因为根据有关规定，基金在存续期内，若连续60日基金净资产净值低于5000万，或连续60日基金份额持有人数量未达到100人，基金公司有权利宣布该基金终止。
在经历了一季度的内忧外困后，小盘基金是否会进一步濒临生死线？随着基金一季报的披露完毕，也给出了答案：小盘基金已经远离了5000万这一生死数字。2007年年底，天治品质优选（爱基,净值,资讯）的规模只有3400多万份，铸就了当时开放式基金的最小规模。然而仅仅过去了3个月，天治品质优选的总体申购了3.4亿份，总规模增至为2.96亿份。让投资者担忧的金鹰中小盘，在过去的3个月净值只损失了10%左右，在积极配置型基金中处于领先的地位。同期，金鹰中小盘的份额也由去年年底的4800多万份增至1.28亿份。德盛安心回报基金，一季度该基金的单位净值只损失了8.59%，3个月里德盛安心净申购1亿多份，规模达到了1.84亿份。值得注意的是，天治天利得基金得规模继续萎缩，截至3月31日，该基金的规模为5411万份左右。
点评：“实力才是硬道理！”震荡市中，并不一定都是大盘基金的天下。基金公司投研实力、优良的基金业绩，才是投资者选择基金的标准。链接
一季度平均仓位74.67% 基金近期逢低吸纳金融股
据Wind统计数据显示，截至3月31日，全部基金的平均股票仓位为74.67%，相比去年末降低了4%。在狂降仓位的同时，基金公司的对行业和个股的战略布局也出现了尤为明显的变化。
统计显示，金融股成为了一季度基金减持的重点。工商银行，去年四季度还是基金首选的宠儿，一季度却成为了各基金抛弃的对象。今年头三个月基金减持工商银行近10.66亿股，持有其的基金数量也降到了33家。而中信证券，建设银行和交通银行等金融股也遭到了基金的大幅减持。中信证券的减持数量达到了3.82亿股，建设银行也被减持了2.03亿股。此外，基金对航空板块中的南方航空、中国国航等个股的也是出现了上亿股的减持。
数据显示，地产股、抗通胀的医药、酒类消费行业则是基金一季度用来抵御市场风险的武器。统计数据显示，民生银行夺得了基金一季度基金增持个股的头名状元，基金共增持了2.22亿股。农业股中的北大荒，基金一季度增持了7000多万股。而同期北大荒的涨幅达到了15%。煤炭板块中的金牛能源，在基金的大举杀入后，一季度大涨了35%以上。电器板块中的格力电器和美的电器也是基金猛吃的对象。
自牛市调整以来，金融股的调整幅度巨大，近期市场上，金融股有了企稳的迹象。从一季报来看，不少基金选择了趁低吸纳的策略。
【基民之声】我真傻！
我真傻，我买了基金。从基金的操作来看，根本不管投资人的利益，一味乱操作。因为投资人赚不赚钱似乎与基金公司无关，重要的是买卖基金公司都可收取手续费和管理费，所以基金公司当然希望越来越多的人去买基金。基金公司好获得更多的管理费用，而他们拿着投资人的钱毫不负责任
基金在大盘低位依然集体做空的行为，甚至被市场认为有给基金专户理财利益输送的嫌疑。因为基金专户理财可以根据收入多少按比例分成，而基金不管是否盈利都收取固定的管理费，基金在上证综指3000多点仍放手做空，毫不顾及牺牲广大基金投资人利益，也不惜牺牲许多中小股民的利益，目的是砸出市场低点让专户
|
||||||||||||||||
