逾88只基金破发 大户狂抛法人股 www.eastmoney.com   2008-03-14 09:13   肖莉   东方早报

“市场很悲观，我们现在都在为大小非买单了。”一位基金公司投资总监忧心忡忡地对早报记者说。  　　近期，对于大小非解禁的担忧，让机构充满了不安感。这种不安自牛市以来从未有过，即便是“5·30”暴跌时，机构对市场仍充满信心。  　　大小非是指限售非流通股，解禁就是允许上市。  　　“大户”狂抛法人股  　　大小非的解禁狂潮，超过很多基金经理的想象。早在去年年底，在各家基金公司的投资策略会上，不少基金经理对大小非解禁还很乐观。不少基金经理当时提出，一旦限售股正式解禁之后，优秀的公司往往因出色的公司基本面，反而容易吸引更多的机构资金关注，由此股价可能被再度一路推高，大小非解禁并不可怕。  　　然而，在巨额融资下，大小非限售股股东的抛售异常疯狂。一位浙江的资金大户私下表示，其所持有的5000万股某银行股，当时以1元/股的价格购买，在该银行去年上市后，其身家已经暴增至十余亿元，“发现资金运作的收益比较快，这比我做这么多年实业的收益远远要高。”  　　这位大户称，在高回报的情况下，其考虑不断在一级市场买入法人股，并在大小非解禁后抛售，为了不影响资金流通速度，在限售股解除后，其立即将资金变现。“如果有需要，不会计较卖出时的一两个跌停板。”这位大户说道。  　　一位券商人士称，其在大户室曾亲眼看到过大小非解禁后的疯狂抛售。  　　股改最大受益者  　　可见的事实是，两年的疯狂牛市造就了大批富豪，不少上市公司员工在公司上市前即拥有公司股份，一些员工还在上市前增配手中的股票。  　　“这两年公司上市，造就了一大批暴富的上市公司高管、员工。”一位市场资深人士表示道。  　　“很多人做一辈子实业，也没大小非解禁赚的钱多，这波股改他们应该是最大受益者。”一位基金经理感叹。  　　根据一些基金公司去年年底的统计，2008年大小非解禁的压力还将继续加大，在2007年月均解禁1820亿元的基础上，2008年月均解禁规模将高达2383亿元。与此同时，2008年一级市场战略配售解禁流通压力也会增大，解禁总额达到3896亿元。  　　根据WIND资讯的统计，如果以2008年1月7日收盘价格计算，2008年、2009年A股市场每年新增股改限售股解禁市值分别达1.71万亿元、4.27万亿元。  　　逾88只基金破发  　　在巨额融资消息频频传出后，大小非疯狂抛售之下，市场大幅调整，基金净值亦因此暴跌。  　　曾在前年和去年的疯狂牛市中“光彩照人”的指数基金，成为本轮暴跌的领头羊。截至3月12日，除了国投瑞银和大成基金的两只创新型封闭式基金外，今年以来，其他指数基金跌幅几乎都超过20%。  　　不仅仅是指数基金。一批主动管理型基金，在集中重仓持有金融股的情况下，表现也颇为不佳，集中持股的风险开始暴露。在暴跌中，大批分红、拆分等“净值归一”的基金在市场大幅调整中，面值跌破1元。根据WIND资讯的统计，截至3月12日，已有88只基金的净值跌破一元。  　　基金经理“快受不了了”  　　面对基金净值的暴跌，基民对基金经理的情绪和意见越来越大。一位银行客户经理称，尽管客户买的基金净值跌幅小于其股票跌幅，但由于一直等待净值回归面值的期望落空，投资者对渠道也怨言颇多。  　　基金经理们的心理压力巨大。“快受不了了”这类话语，近期时常自基金经理们口中传出。  　　机构的担忧，或许成为压制市场的一道槛。早在“5·30”暴跌时，散户恐慌而不少机构胸有成竹，但面对大小非解禁，这一次机构也慌了。  　　不少基金经理担忧，目前大批股票急于再融资，这本身说明公司管理层认为市场价格高，融资比较合算。而融资传递给投资者的信号，则是先走为上，在这种情况下，大小非解禁后，不顾一切兑现收益成为必然选择。  　　“压力很大！现在市场底部已经出现，但基金普遍担心入场成为大小非的买单者。”多位基金公司投资总监说。 2000亿套现成杀跌主力 中国平安欲跌破H股价 www.eastmoney.com   2008-03-15 05:55   蓝姝   华夏时报  3月5日临时股东大会92%的高票结果并没有给平安股价走势带来福音。事实表明，3月6日一度涨停的反弹只是一个假象，持续5天的连续收阴使得置身其中的机构、中小股东们又增加了20%的账面损失。 　　对借力资本市场而步步成为金融股明星与领头羊的 中国平安来说，或许，其一度高达149元的股价早已经透支了其未来几年的成长与收益空间。在一个走势明显趋弱的市场，32亿股受限流通股的解禁，在高达2000亿的套现冲动面前，受伤的市场面临着难以承受之重。 　　套现冲动成杀跌主力 　　3月6日，中国平安高票通过再融资方案的第二天，其一度几乎封在涨停板上，然而有关数据显示：这天买入资金仅有4亿多元，而抛售资金却高达17亿元以上。 　　截至3月13日，中国平安收报63.39元，与其去年10月份最高时149.28元的股价相比，下跌幅度超过50%。这意味着从去年10月份以来所有新进入中国平安的机构、散户们悉数被套牢。然而，这对于那些获得解禁上市的平安早期法人股东来说，只要能够把手中平安 股票套现，依然意味着至少50倍以上的收益落袋。“不管以什么样的价位出货，他们始终是赚了大钱的。”一位长期跟踪中国平安的分析员指出。 　　2008年3月3日，中国平安A股上市一周年整，这一天，发行8.05亿A股前的高达32.159亿法人股股东们手中的股票获得了流通权。也就是说，除了平安现部分高管任期内锁定的股票和深圳市投资控股作为国有股的8.5982亿股外，包括平安员工持股公司、平安高管持股公司，以及在不同时期以资金或者提供其他帮助获得平安股份的所有的法人股东，他们锁定多年的股票终于获得了套现的路径。 　　如果说香港H股的上市意味着让早期投资平安的股东看到了曙光的话，那么内地A股的顺利上市则让马明哲们早期精心缔结的股权财富之路修成正果。其中仅平安自己的员工持股公司深圳市新豪时投资与高管持股公司景傲实业就意味着高达460亿元的巨额财富笼罩在平安高管及员工们的头上，无数的亿万、千万富翁将从中产生。当然，从平安方面而言，由于普通员工是通过员工持股公司（工会）持有平安股权，在没有形成员工持股公司持有股份与平安的股份转换机制之前，员工难以自己直接从二级市场套现。此外，代表马明哲等高管持股的景傲实业手中的平安股份中有相当一部分是可以直接套现的。但从长期利益的角度而言，基于股价下跌顾虑，平安高管以及自己的员工持股公司在套现问题上应该相当谨慎。 　　但以源信行投资为代表的通过其他路径在不同时期获得平安股权的其他法人股东们，在巨额的账面收益面前，选择将平安股权落袋为安，对他们来说则完全没有平安高管们的那些顾忌。据记者查证，这些法人股东们进入平安成本极其低，其中部分是现金出资，更有相当部分是在某阶段给平安的发展提供了“某种帮助”而获得股份。以目前最大的法人股东源信行投资为例，其手中获得股权的时间是在2002年中平安计划引入汇丰后在H股上市前。平安自己的招股说明书资料显示，源信行联合宝华投资获得平安这14.43%股权的代价仅为18.55亿元（按当时的价格，相当于每股不到2元的价格）。而随后几个月，汇丰作为战略投资者进入平安获得10%的平安股权其价格为50亿元（6亿美元），这段蹊跷的交易历史上曾受到质疑。比源信行投资这样成本更低的法人股东大有人在，它们在平安更早的一些时候进入平安。在A股上市前，平安有一个发起人股东叫江南实业，其中一个叫做叶选生的人通过间接持有江南实业股份而间接持有平安保险1.48亿股，平安在经营发展的历史上曾多次遭遇资金危机，马明哲的坚持以及他多方寻求帮助的努力使得平安克服困难与阻力，不断发展壮大。 　　面临价值重估 　　2000亿元的解禁股上市相当于平安的6次发行A股。目前，大量的与平安类似的解禁股的上市使得市场面临难以承受之重，而持续两年的牛市难以为继，基于A股估值过高的担忧使市场亦时刻保持谨慎；另一方面，宏观环境上，通胀与人民币升值带来的压力使得中国经济增速放缓，一些在中国赚了大钱的热钱以及国际资本有撤退的迹象。 　　在此背景下，平安如何保持持续的业绩高增长来维持其股价问题亦值得担忧。平安目前70多倍的市盈率是基于其业绩不断增长的预期。而从目前来看，平安近两年来不断增长的业绩主要是其投资收益大幅度增长做了主要贡献。 　　1月29日，平安发布了2007年年度业绩预告，称其净利润同比将增长100%以上，但其净利润大幅增长的主要因素是投资收益的提升。投资收益对业绩提升的突出贡献从2006年就开始体现出来，其当年投资收益对业绩的贡献是保险业务的两倍。2006年年报显示，由股市产生的总体收益共计126.05亿元，而代表传统业务增长的一年新业务价值只有62.22亿元。 　　相当一部分市场人士认为，这种依靠投资收益的业绩增长模式基本上属于“靠天吃饭”，难以具有持续性，尤其是进入2008年后，市场面临颇多变数，又即将增发扩容的平安维持业绩高增长的压力倍增。事实上，目前，平安的一些投资已经出现亏损的迹象，其对于富通的投资已经出现20%多的账面亏损。另外，在保险资金投资上，平安重仓配置的银行股 民生银行、深发展等在此轮股市调整中首当其冲，成为股价下跌、资产缩水的重灾区。此外，沸沸扬扬的千亿再融资事件尽管以高票通过告一段落，但平安由此在市场招来的骂名与指责，对于其企业形象构成负面影响，这势必给其保险核心主业的业务增长与利润增长带来挑战。 　　此外，从长期投资回报来说，一些注重长远的投资者比二级市场的差价收益更关注上市公司的利润分红等投资回报。在这方面，平安似乎也没有发扬蓝筹与龙头风范，从2007年分配方案来看，2006年每股收益1.2元，但平安的每股分红则为每股派0.20元（税后0.18元），这在当时股价100元的背景下，甚至远不及银行活期存款利率。这一点，对于那些以为抱着一个好公司光坐等着分钱的长线投资者来说，平安似乎有点令他们失望。 　　有关券商分析人士亦指出，目前格局使得2008年那些靠投资收益来贡献业绩的上市公司整体上都面临着压力。即将出台的一季报无法支撑平安现在的高股价，平安“在如何给投资人提供长期稳定回报方面还需要做功课”。 　　套现潮与业绩双重压力下，平安的股价很可能伴随市场牛熊转换而进入漫长的价值回归路。分析师与机构们需要对平安重新进行估值。 中国的银行储蓄只能支撑15-20倍市盈率   　　朝阳永续私募平台的基金经理认为，从总市值的角度分析全流通所需要的资本，他认为现在银行的储蓄资本只能支撑15-20倍的市盈率。如果08年到15倍PE，有可能会跌破3000点。 □本报记者 贺辉红 昨日，4000点没有形成钢铁防线，反而像“棉线”一样，一触即溃。在“空军”的猛烈轰下，多头的反抗力量显然已经消磨殆尽。行情进一步的走坏使很多投资者的情绪变得相当悲观。记者在采访私募这个群体时发现，私募人士大多表达了一个观点：调整仍未结束，反弹即是出货时机。 看空态度坚决 武当资产管理有限公司的总经理田荣华表示，在跌破4000点之后，市场可能会有一波小幅反弹，但反弹之后市场仍会迎来另一波调整。田荣华认为，虽然目前大盘已经跌至4000点以下水平，但估值仍然偏高。 挺浩投资的总经理康浩平也表示，“短线不能杀跌，但中线要反弹减仓”。他认为，长期看，牛市已经结束，01年到05年的熊市，第一波下跌也不过如此。周二的高开低走，彻底动摇了牛市信心，市场情绪非常悲观，甚至绝望，没有人敢买。而周三的行情再次表明，趋势已经严重走坏。 离底部还有距离 外围市场基本上都已经跌破年线， 沪深300 (行情 股吧)目前离年线还有一定的距离，客观来说，中国不可能游离于全球资本市场之外，沪深300还有下跌空间，这也意味着 上证指数(行情 股吧)还会下跌。田荣华认为，上证指数如果跌到3500点，从今年对上市公司预测的基础上来看，应该属于绝对安全区域。但如果紧缩造成企业利润大幅下滑的话，市场还要面临新的问题。 康浩平指出，从技术面来看，牛市渐行渐远，但肯定会有一个B浪反弹，由于是急跌，在3800附近应该会有一波比较迅猛的上冲年线的反弹机会，类似于04年9月的行情。 另外一位来自朝阳永续私募平台的基金经理同样对市场甚为悲观，他是15-20倍市盈率的支持者。从总市值的角度分析全流通所需要的资本，他认为现在银行的储蓄资本只能支撑15-20倍的市盈率。如果08年到15倍PE，有可能会跌破3000点。 当然，除了悲观论调较为普遍之外，也存在零星的乐观声音。上海知名私募人士陈晓阳(博客)表示，“市场越是恐慌时越要有信心”，牛市还没有结束，因为中国经济体系尚未发生任何变化，而美国经济是因其内部经济发生了变化。 【基民之声】要求基金公司公布赎回情况 作者: 基金小助理   2008-3-14 7:36:50     回复主题   　　以基金公司为代表的机构不断打压A股已是不争的事实。近日，有相当一部分专家认为 ，连续的打压造成股市走熊的可能性极大，过分的贪婪必须导致灭亡。眼看着浄值不断缩水，股市节节败退。 　　大部分基民已把市场继续分析为牛市的专家视为是基金公司的托，认为是在忽悠基民，目的是在深度套牢基民而继续勉强维持基金公司的生存。基民们清楚，进入熊市后浄值不仅会进一步缩水，而且把钱投入漫漫熊市也是极不明智的做法。即使赔了，也可以在止赔后将钱投入其它方面来发掘价值。 　　受此影响，部分基民近日开始大量赎回基金，尤其以入市较早现在尚还未赔钱的基民为主要成份。而在2007年10月份左右入市的基民对此则极度恐慌。担心一旦有大规模赎回，将会对迟赎回者造成不可估量的损失。再加上基金公司持续减仓应对赎回，基金经理离职等悲观影响，有的已割肉赎回。 　　对此，留下来的基民纷纷到银行等相关金融机构，强烈要求基金公司公布日赎回情况，而避免成为最后牺牲的最为壮烈的战士。对此，银行工作人员提醒，基民是否选择赎回应根据自己的承受能力和对市场的信心情况而定，基金公司即使出现大规模赎回也不可能将赎回情况公布。 　　【本文不代表天天基金网观点，整理编辑：基金小助理】     今年首批基金今起发行销售遭受冷遇!谢国忠凭啥判基金"死缓"？ 谢国忠日前发出基金盛世危言 专家学者同台PK  2008年02月15日08:05 　 证券日报 前大摩亚太区首席经济分析师谢国忠日前指出，中国现在火爆的基金行情极不正常，中国式基金正在毁灭价值，亿万基民或将在未来为此付出惨痛代价。 前大摩亚太区首席经济分析师谢国忠日前指出，中国现在火爆的基金行情极不正常，中国式基金正在毁灭价值，亿万基民或将在未来为此付出惨痛代价。1月28日， 上证指数再次出现大幅调整，前后10个交易日内，上证指数累计下跌了1078.61点，累计跌幅达19.62%。这次狼真的来了吗？“泡沫”扩散到基金了吗？ “空头司令”谢国忠判基金“死缓”？ 空军司令谢国忠给基金判了死刑缓期执行吗？我们仔细推敲一下，谢国忠所说的价值，是指投资价值还是市场价值？或者别的什么价值？我们推测应是狭义的投资价值，代表整个市场，而不是广义上讲的价值。广义上，基金提高了资本市场的效率。一头连接着实体经济的企业，一头连接着资金的源头——居民、机构等各类投资者，基金属于第三产业——服务业，广义上讲基金不创造价值的观点是错误的。 据统计，2007年底330只开放式基金资产净值合计达到了3.043万亿元，是2006年年底的4.38倍。另一个统计显示，去年基金业绩平均增长是120%左右，也就是说，基金去年为我们赚了1.2倍的钱，同时吸引了将近4倍的资金进入。 长城证券研究所阎红说，谢国忠的中国式基金正在毁灭价值的判断可能是基于《21世纪经济报道》上他接受采访的言论:A股暴跌难改泡沫本质，真正价值在2500点。据阎红说，当时她们策略组有些同事对谢的观点表示赞同。市场在高位的时候，需要有人站出来提醒大家，有利于投资者冷静判断，相信他是善意的。 中国社会科学院金融研究所研究员郭晓亭对记者表示，谢国忠说的有一定道理，但他有一个假设条件，“尽管当下股市泡沫越做越大，市场风险越来越大，获得批准成立的新基金仍然在被动地大量买入股票。这样的系统性风险在于，一旦股市调整，广大基民将会产生一种羊群心态，基金将面临巨大的赎回压力。基金不得不进行斩仓，应对赎回，然后引发市场新一轮的暴跌，从而使得整个市场进入一种恶性循环。”在一定的假设条件下，他的结论或许成立。 据了解，基金资产快速膨胀的直接结果是蓝筹股股价飙升，从而形成了一定的蓝筹股泡沫，我国股市诞生了世界上市值最大的地产公司(万科)、最大的银行( 工商银行)和最大的石油公司(中石油)。去年谨防局部泡沫演化为整体泡沫的讨论声此起彼伏，基金作为机构投资者，去年大部分资产投资的是股票，我们提醒一下“病毒”不要扩散、蔓延，侵害健康的机体，也是有识之士责无旁贷的，如果出现基金泡沫或者基金泡沫破灭，勿庸置疑将不利于股市健康发展。 在中国经济圈颇有争议的人物，一些“中国经济学的良心”，但在股市里却饱受质疑。著名经济学家吴敬琏2001年年初，因“股市赌场论”遭到了国内一些著名学者和经济学家的一致“炮轰”，一些市场人士对此多嗤之以鼻。2001年9月，时任中国国际金融公司研发部总经理的许小年在一篇题为《终场拉开序幕———调整中的A股市场》的研究报告，“千点论”或“推倒重来论”在当时引起了极大的震动，社会各界人士纷纷对其口诛笔伐。 而事实又怎样演变的呢？众所周知，我们经历了漫漫熊途，痛苦的日子恐怕大家没有忘记。 百家争鸣，活跃学术氛围，或者可以防患于未然，当然也要防患被某些别有用心的人、利益集团利用。世界上没有只涨不跌的股市，巨大的调整只是什么时候发生？ 郭晓亭认为：“基金的发展与大势有关，如果市场行情不好，股票价格下跌，即使基金份额不变，基金没有被赎回，基金资产规模也会下降，更何况市场行情不好，基金被赎回的可能性很大。如果出现大规模赎回现象，导致基金规模萎缩，基金公司来自管理费用的收益就要减少，旱涝保收的基金金领们的收成就要欠佳，甚至是投资基金将面临极大的流动性风险，甚至是出现谢国忠提醒的股价泡沫破裂，也是有可能的。” 谢国忠：新基金托市很危险 亏钱可能性大 2008年02月19日 13:59凤凰卫视 近日，中央发基金利好股市，这一措施会对股市有何影响，应出手托市吗？凤凰卫视《金石财经》对此问题进行了分析。 曾瀞漪：现在股市是在4500到4600点之间，现在看起来基金增加发行有利于市场气氛，怎么看目前透过增发基金的形式使股市利好？到底应不应该在这时候托市呢？ 托市成效短暂 因货币从紧股市风险仍大 谢国忠：基民以为新基金是便宜，但其实这个钱拿来托市的话，那托市本身的意义就是股市有朝下走的这个压力。所以，它这个钱进来话，亏钱的可能性就比较大。虽然说暂时的话呢，这个钱进来是能够把这个市场托一托的。但是从中期来说，货币从紧的政策是不太可能有改变的。所以，总的资金量的话，对股市来说是有压力的。所以呢，我觉得这个还是风险比较大的一个做法。 曾瀞漪：好的，谢谢谢国忠的提醒和分析。就是虽然有新的基金发行，市场气氛不错。但是呢，基民要特别小心，当中到底有些什么样的陷阱，石先生您来评论一下整个宏观的情况？ 石齐平：现在的宏观经济情况，本来是很单纯的。但是，出现了两个状况，就变得稍微复杂了一点，一个就是雪灾，一个就是国际间的这种次按金融风暴，所造成的一种压力。所以呢，虽然这个最新的CPI，明天就要公布，一般估计可能还是偏高。那么，再加上今天公布的PPI，确实是比较偏高。那么，但是呢，包括政策界，还是有很多人，各方面有一些不同的一些观点跟说法。那么，针对当前中国的货币政策究竟该怎么办呢？有一些不同的意见。 我觉得是这样的，除了这个CPI跟PPI之外呢，还有两个数字还是值得注意的，一个呢就是1月份的那个M2，M2的增加率太高了，18.9了，这远远超过了中国一般比较正常的一个水平。 第二个数字就是最新的这个新增贷款的数字，一月份的，一下子也增加到八千多亿。那么，几乎占到一年的这个份额的，将近四分之一了，一个月就将近四分之一。这两个数据，我相信金融当局绝对不会掉以轻心的。 所以，我觉得这个货币政策放松的可能性，空间实在是太小。但是，我一直都指出，我说这个东西其实不必担心的，而且因为PPI，这个PPI还有一个滞后的效应。所以，这个CPI刚才我很同意谢国忠的讲法，那么货币放缓了以后，造成这个物价的上涨，时间都推到12个月以后才会出现。 所以，虽然因为基期的关系，今年下半年可能会比去年这个CPI的降幅可能会减缓。但是，整个形式还是挺严峻的。 但是我跟以前分析过的货币政策，可以跟财政政策搭配的嘛。就是今天的国内的这个内需，正好跟国际间又互相能够配合。所以，我觉得在这方面，中国的宏观政策呢，这个调整的余力空间还是挺大的。 曾瀞漪：好的，谢谢石先生。内地股市今天表现相好，最主要是因为证监会上星期五批准两支新的开放式股票型基金发行，再加上又有九家基金公司获得了第一批专户理财资格，性质是类似私募基金，那么市场认为，这代表管理层再度对于股市开闸防水，利好市场气氛。